Riesgo y Estructura plazo de las tasas de interés

Bonos son emitidos por empresas y gobiernos a las operaciones de financiación. precios de los bonos dependen de las tasas de interés, lo que a su vez dependen de la política monetaria, las condiciones económicas y la solvencia percibida del emisor del bono. precios de los bonos suben cuando los tipos de interés bajan y bajan cuando los tipos suben. Estructura temporal es la relación entre las tasas de interés de los bonos con diferentes vencimientos, y la estructura de riesgo es la relación entre las tasas de interés de los bonos con el mismo vencimiento.

La curva de rendimiento es un gráfico de los rendimientos - pago de intereses dividido por el precio - frente a los términos de madurez para el mismo tipo de bonos. Las curvas de rendimiento, que normalmente se refieren a los valores del Tesoro EE.UU., generalmente pendiente hacia arriba porque las tasas de interés a largo plazo son más altas que las tasas de corto plazo. Una curva de rendimiento plana se produce cuando las tasas de corto y largo plazo han convergido. En una curva de rendimiento invertida, las tasas de largo plazo están por debajo de las tasas de corto plazo.

Video: La Curva de Rendimientos

Video: Relación entre precios de bonos y tasas de interés

La estructura temporal de los tipos de interés se refleja en los patrones de curva de rendimiento. Las tasas de interés generalmente se mueven juntos. Por ejemplo, si la Reserva Federal de EE.UU. eleva las tasas, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. en todos los plazos se moverá más alto, es decir, la curva de rendimiento también se moverá más alto. Lo contrario es cierto cuando la Reserva Federal baja los tipos. La estructura plazo es importante para los inversores de bonos porque el término enlace determina el pago de intereses. También es importante para las empresas porque las decisiones de inversión de capital se basan en las tasas de interés a largo plazo.

Los bonos con el mismo término a las características de madurez, pero de riesgo diferentes tienen diferentes tasas de interés. Esta es la estructura riesgo de bonos. Por ejemplo, los bonos corporativos de mayor riesgo tienen tasas más altas que los bonos del Tesoro libres de riesgo que están respaldados por el gobierno de EE.UU.. La diferencia entre las tasas de corporativos y del Tesoro es la prima de riesgo o la propagación de riesgos. El más arriesgado del bono, mayor será la prima de riesgo. Los bonos emitidos por los gobiernos estatales y locales, conocidos como bonos municipales, también debe pagar una prima de riesgo debido a que sus bonos están sujetos al riesgo de impago. las consideraciones de liquidez y el impuesto sobre la renta también pueden afectar a la estructura de riesgo. Por ejemplo, los bonos corporativos no son tan líquida como Tesoro de Estados Unidos, lo que significa que son más difíciles para el comercio. el pago de intereses de bonos municipales generalmente están exentos de impuestos, por lo que podría ser atractivo para los inversores, incluso a tasas de interés más bajas.

Según el profesor de la Harvard Business School Luis M. Viceira, los riesgos de bonos cambian con el tiempo, y los cambios se correlacionan con la estructura temporal de tasas de interés. El diferencial de rendimiento, que es la diferencia de rendimiento entre los diferentes tipos de enlaces, es un proxy para las condiciones de negocio. La propagación se ensancha cuando las condiciones de negocio son pobres, y se estrecha cuando las condiciones son buenas.